正文目录

TOC\o1-2\h\z\u一、 贵金属-黄金：美元信用弱化未见拐点，仍看高金价 6

美元信用走弱仍为2025黄金定价的核心逻辑 6

美联储货币政策表现有望助推金价 6

长周期美元信用弱化趋势未见拐点 7

二、 工业金属：供应约束强化，需求弹性释放 8

铜：资源约束加速计价，降息驱动持续 8

铝：电力扰动放大，供给不确定性抬升 11

锡：海外供应风险续存，价值向上重估 14

三、 能源金属：基本面改善显著，价格中枢上移 16

锂：供给出清，需求弹性释放 17

钴：海外政策收紧，供需加速改善 18

四、 投资建议 20