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文档摘要

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内容目录

行业整体回顾 5

业绩与行情回顾 5

电价下行营收增速下降，成本管控利润提升 5

子行业：水电盈利能力维持最强，火电毛利率和净利率增速最高 6

电力供需回顾 7

电力需求情况 7

电力供应情况 8

水电：业绩稳定，分红可靠，关注长期价值 10

火电：有望从周期资产转型稳定收益资产 14

其他发电：业绩反转还需看电价 18

新能源发电：预计2026年业绩仍将受绿电价格下行影响 18

核电：国家积极安全有序发展核电，但需关注市场电价下行对核电业绩影响 21

投资评级及主线 23

维持“强于大市”的投资评级 23

投资主线及