周期破晓，关注反内卷政策与国产替换两大主线

——化工行业2026年度投资策略

?投资建议

化工行业策略：反内卷推动周期复苏，国产替换引领成长主

线1.关注反内卷、国产替换两大主线

?2026年全球宏观面临极大不确定性，在全球贸易格局重塑、化工资本开支放缓的情况下，我们建议关注两大确定性较高的投资主线：反

内卷与国产替换。25年受上游大宗能源价格下降及化工品供需承压影响，中国化工产品价格指数回落至低位。截至25年11月30日，中国化

工产品价格指数（CCPI）报收3865点，较2024年初的4622点下降16