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文档摘要

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一、2025年回顾：两个超预期和两个低于预期，全年增速前高后低

第一，2025年经济呈现出两个高于预期，体现在中国出口的强劲韧性以及资本市场的显著走强。

其一，在恶劣的外部环境下，中国出口延续了十四五期间的强劲态势，占全球出口份额总体持续提高。在美对华反复加征关税以及极限施压的背景下，中国对外坚决反制、对内帮助企业转型，中国企业凭借产品强大的竞争力和多元化市场布局顶住了压力，关税战对经济和就业的冲击低于预期，1-10月中国出口同比增长5.3%。韧性主要源自中国出口的两大支撑，即市场布局多元化（从对美依赖转向东盟非洲等新兴经济体）、出口和产业结构升级（从终端消费品出口转向资本品和中间