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一、化妆品：挑战-流量见顶、国际复苏；机遇-运营精细化、管理高效性 5

（一）化妆品社零：低个位数增长，25年社零淡季月优于大促月 5

（二）竞争格局：国货崛起逻辑演绎至深水区，高端国际品牌易守难攻 6

（三）渠道结构：抖音降速，线下“出清+重构” 7

（四）价格结构：消费环境偏弱，中端价格带降速，高端和性价比品牌韧性强 8

（五）国际VS国货：国际品牌抖音运营能力提升，25Q3报表收入转正 9

（六）美妆方法论：爆品孵化难度提升，化妆品行业重回品牌驱动时代 9

（七）抖音渠道红利外溢至个护、保健品领域，但格局演进速度明显加快