正文目录

美护：行业变化加快，增长表现进一步分化 3

化妆品：渠道规则变化、费率压力提升，考验公司运营能力 3

医美：细分赛道竞争加剧，关注新材料机会 4

社服：关注海南板块及低估值旅游标的 6

旅游：利润释放节奏分化，差异化产品+收并购驱动成长 6

免税：9月离岛免税购物金额转增，把握政策及封关机遇 6

酒店：行业扩容下品牌分化加剧，房价及入住率仍承压 7

商贸零售：自下而上把握成长个股，静待消费环境恢复 9

IP潮玩：Q3景气度趋缓，头部持续验证平台/渠道逻辑 9

商超连锁：Q3淡季收入整体承压，个股利润端表现分化 10

黄金珠宝：受益金价