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公用事业2025年三季报业绩综述：子板块前三季度业绩分化明显 4

火电：在动力煤价格中枢同比回落与迎峰度夏用电需求攀升的双重驱动下，前三季度盈利修复明显 5

水电：Q3来水好转带动发电量环比提升，前三季度业绩平稳增长 6

核电：多因素致前三季度“增收不增利” 7

绿电：新能源出力明显，电价承压限制业绩表现 8

燃气：需求疲弱拖累业绩 9

环保2025年三季报业绩综述：固废及水务板块的现金流改善明显 10

固废：聚焦降本增效及新业务拓展，夯实业绩韧性 11

水务：个股盈利差异较大 12

配置要点 14

风险提示 14

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