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投资建议：牧业周期大反转预计在即，推荐港股奶牛养殖标的 5

养殖：布局牧业大周期反转，关注生猪板块估值修复 7

生猪板块：反内卷支撑长期价格中枢，看好龙头低估值修复 7

禽板块：供给有所增加，看好需求修复 8

牧业板块：2025年肉牛大周期或迎拐点，看好海内外肉奶景气共振上行 10

投资建议：布局牧业大周期反转，看好生猪低估值修复 14

宠物：情绪消费崛起，看好本土龙头成长 15

代工出口：宠物食品出口量环比-3.88，出口金额环比-5.88...............................15

自主品牌：双11中高端国牌发