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TOC\o1-2\h\z\u一、央行增持黄金的三点“反直觉” 1

（一）增持黄金是为了增信？央行资产负债表显示“NO” 1

（二）增持黄金是为了交易？黄金储备数据显示“NO” 3

（三）黄金增持是因为“去美元化”？跨境交易数据显示“NO” 5

二、本轮央行增持黄金的两个新现象 7

（一）国内购金诉求提升 7

（二）境内储存比例上行 10

三、央行增持黄金的逻辑变迁和趋势演绎 13

（一）管理储备资产收益的诉求或不及2008年 13

（二）央行黄金库存再备份的安全性诉求明确 14

（三）“黄金-人民币”结算机制的可行性提升 1