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TOC\o1-2\h\z\u一、回顾：楼市先扬后抑，政策延续呵护 7

1.12025年楼市先扬后抑，市场供求关系仍待改善 7

居民预期较弱及存量库存高企仍为楼市主要堵点 9

政策效应逐渐减弱，全面放开城市能级越来越高 11

二、展望：积极因素持续汇聚，曙光渐行渐近 12

总量层面：国内量价跌幅与海外相当，一二手房成交总量趋稳 12

微观层面：核心区库存可控、三四线逐步止跌，“好房子”入市提振信心 14

居民层面：杠杆率持续下滑，月供/可支配收入比降至近年低点 16

租金回报率吸引力增强，房贷及公积金利率下调仍有空间 19