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文档摘要

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内容目录

硫磺：不可低估的工业副产物，新能源应用或大有可为 4

硫磺价格复盘：其定价机制为国际供需平衡表的映射 6

供给：全球炼化量能或长期收缩，俄炼厂不可抗力难以恢复 8

需求：新能源需求有望集中释放，涨价高度与延续性或超预期 9

相关标的 12

风险提示 13

图表目录

图1.硫磺实物图 4

图2.硫磺分子结构 4

图3.原油炼制硫磺生产工艺示意图 5

图4.硫磺及相关产业链示意图 5

图5.硫磺下游应用分布 6

图6.硫磺价格经历三轮大级别波动 7

图7.中国港口硫磺价格及港口库存走势对比（元/吨，万吨） 7

图8.全球硫磺产量变