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宏观经济Macroeconomics

DOI:10.20134/j.cnki.fmr.2025.11.006

收放之间：债务增长的功能与风险均衡

张斌，朱鹤，盛中明

摘?要?过去20年，中国债务规模快速上升，政府、企业与居民部门的负债行为呈现出显著的

阶段性变化。债务在储蓄向投资的转化、跨期消费平滑以及金融资产创造中发挥了核心作用，总量扩

张并未带来过度通胀，反而折射出需求不足与资产结构失衡的深层矛盾。