目录

一、2026年原油基本面见底有望 5

供给：OPEC+将重夺边际供给主导权 5

需求：复苏仍偏缓，边际改善将延续 8

2026H1原油基本面见底有望，回升可期 9

二、炼化供给格局加速优化、需求持续改善，景气周期已开启 11

行业供给结构进一步调整，头部集中化持续加深 11

需求稳步复苏，景气上行周期有望开启 13

投资建议 22

风险因素 23

表目录

表1：2025-2028年新增炼油产能（万吨） 11

表2：近年来石化产业提质升级推动政策 12

表3：近年来国内炼厂淘汰/停产情况 12

表4：石化下游主要高端新材料类型 18

表