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最后一块拼图：扑朔迷离的国际航线？7

过去：最高端消费力，航空重成本，机场聚盈利9

需求本质：扎根旅游，最高端消费能力9

需求特征：高增速+高集中度10

对于航空：成本中心而非盈利中心13

对于机场：依托垄断优势，盈利的核心17

现在：国际航线如何复苏？——海外螺旋式改善21

当下恢复几成？——触底回暖，接近两成21

海外如何修复？——需求结构分化，国际依托国内22

未来：复苏箭在弦上，机遇一触即发28

对于航司，侧重供给杠杆效应28

对于机场，侧重需求修复31