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文档摘要

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核心观点

?贵金属：全球地缘政治冲突不断推动避险情绪升级，人民银行持续购入黄金，美联储仍在降息通道，金价具备支撑。建议关注紫

金矿业、山东黄金。

?铜：原料端紧缺，铜价易涨难跌，建议关注紫金矿业、铜陵有色。

?铝：电解铝供给限制，新能源需求贡献增量，供弱需强持续演绎；利润端，2025年氧化铝产能陆续释放，氧化铝价格持续下行，

利润有望修复。建议关注神火股份、云铝股份、天山铝业。

?能源金属：海外供给端减产信息频现，整个行业减产或停产的信号还会继续出现。从碳酸锂行业的整体发展节奏看，产能深度整

合已经开始，锂价触底回升。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业。