核心观点

?AI应用：受益于底层多模态大模型能力持续升级以及算力成本下探，2025年AI应用步入商业化加速阶段，国内外主要厂商Tokens调用量

均实现快速增长，如字节跳动旗下豆包大模型在9月底的Tokens调用量较5月份激增超80%，谷歌10月Gemini调用量较5月增长超33%。

展望2026年，我们建议重点关注（1）AI与老产品的融合升级：如微信作为国民级APP，具备朋友圈、公众号、小程序、视频号、电商等

丰富生态，具备较强Agent化潜力，我们认为AI+现有产品的升级有望打造新时代AI流量入口以及操作系统；（2）AI+广告营销：已经逐

步体现在报