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1.垃圾焚烧企业国补账期平稳，25Q3国补回款显著加速4

1.1.垃圾焚烧国补欠款现状：平均账期约2~3年，欠款余额增速放缓4

1.2.垃圾焚烧国补边际变化：25Q3回款显著加速，改善现金流信用减值冲回5

1.3.垃圾焚烧国补回款率测算：25Q1-3国补回款率中枢较24年显著上行6

2.可再生能源补贴基金或迎收支平衡，存量欠款有望逐步清缴9

3.垃圾焚烧板块国补回收加速对分红潜力的影响13

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