证券研究报告2026年信用债年度策略：信用利差扩大的观察之年2025年11月26日

研究成果、1信用债市场及细分板块复盘与展望1、信用债市场及细分板块复盘与展望2、从企业微观视角看信用扩张信号及基本面修复进程3、风险提示

?信用债市场展望?供给侧：规模预计继续维持小幅增长，结构预计延续2025年的“产业债为主、城投债补充”，一方面主要源于“十五五”战略导向已明确“科技自立自强”，加之科创债ETF配置需求抬升，因此科技创新债券在政策引领下扩容概率较高，为信用债市场体量的增长构成新动能；另一方面主要源于城投平台在经历数轮债务置换、压降后，大量平台主体已转型为产业化主