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一、行业回顾与展望5

1.1、下半年景气度温和复苏，8月起社零同比增速快于整体5

1.2、纺服、美护板块全年涨跌幅相对靠后，板块持仓仍在低位6

1.3、全年高低切换明显，下半年资金转向高股息、出口链6

二、大方向筛选：优选三大细分方向7

2.1、内需：优选精细化K型复苏标的7

2.2、内需——性价比方向12

2.3、出口确定性方向：β持续复苏，估值修复行至中场19

三、投资建议及重点标的盈利预测23

风险提示24