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图表目录

图表1：2025年以来中债3YAA+中短票、城投债、二级资本债收益率变化（%） 5

图表2：科技板块火热，信用债收益率承压调整（%） 6

图表3：25Q1地方政府专项债发行节奏前置（亿元） 6

图表4：2025年10月社零、固投数据均承压（%） 6

图表5：摊余成本定开债基的未来开放日分布情况（按基金资产总值，亿元） 6

图表6：2025年M1-M11不同信用品种收益率及利差变化情况 7

图表7：2023年9月以来化债政策持续加码 8

图表8：历年城投债发行量及净融资额变化情况（亿元） 9

图表9：历年城投债净融