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文档摘要

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内容目录

前言：熨平的经济周期，丧失的经济弹性 4

过去5年海外市场的主线复盘 4

本轮周期特殊之处及底层逻辑 5

2026年海外市场的主线展望 6

一、2026年全球经济：动能修复VS上行乏力 7

动能修复：经济复苏的四大支撑 7

上行乏力：复苏偏弱的三大制约 10

二、2026年联储降息：政策目标VS政治目标 13

政策目标：经济状况无需大幅降息 13

政治目标：主席换届叠加中期选举 15

三、2026年大类资产：宏观驱动VS估值压制 16

美股：宏观环境偏多，估值压力较大 16

美债：关注降息节奏，利率曲线趋陡 17