水泥：水泥需求持续疲软，关注政策积极变化

11月份，全国水泥需求恢复较弱，1-11月全国累计水泥产量同比降幅扩大，单月水泥产量同比也呈现较大下降，但环比有所增长。根据国家统计局数据，2025年11月份，全国单月水泥产量1.54亿吨，同比下滑8.2%；1-11月，全国累计水泥产量同比下降6.9%，降幅较1-10月继续扩大。

下游需求角度看，2025年11月固投（不含农户）同比下滑2.6%。全国固定资产投资和基础设施投资同比降幅继续扩大，对水泥需求的拉动持续减弱。基础设施投资中，铁路运输业投资增速持续回落；道路运输业投资降幅小幅扩大；水利管理业增速由正转负。财政