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文档摘要

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内容目录

自上而下，2026年通胀需要考虑什么？ 5

“内因看地产、外因看出口”的框架是否发生改变？ 5

基数调整影响有多大？ 7

2 2026年，PPI同比或为-0.8% 9

原油：需求稳健，供给依然过剩 10

螺纹钢：政策推动供给出清，需求仍然承压 15

铜：供给稳定，需求旺盛 17

PPI预测 21

3 2026年，CPI同比或为0.2% 22

核心CPI：中枢0.7%附近 22

猪肉：供应充足，需求稳定 23

CPI预测 26

4 风险提示 27

图表目录

图1： 地产累计同比、出口累计同比与核心CPI同比