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回顾过去：2025年行业盈利企稳回升，行业指数跑赢沪深300 1

基本面：CCPI探底，行业盈利虽然内部分化，整体企稳回升 1

市场行情：2025年估值修复，行业指数跑赢沪深300 5

展望未来：多方驱动基本面稳中向好，“业绩提升”有望接棒“估值修复”续力行情表现 6

资本开支下行叠加反内卷，供给增速放缓 6

国家政策持续发力有望带动需求复苏，巩固经济企稳回升态势 8

主要原料价格低位有助于公司业绩提升 10

原油价格2025年波动下行，预计2026年在中位区间波动 10

国内煤炭价格2025年震荡下行，预计2026年将维