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债市仍处高波区间 4

配置在左，交易在右 6

回表压力显现，理财规模开始回落 9

周度规模：环比降732亿元 9

理财风险：净值回撤收窄，负收益率占比下降 10

杠杆率：银行间抬升 12

利率型中长债基久期开始拉伸 14

政府债供给节奏放缓 16

风险提示 20

图表目录

图1：10年期国债活跃券收益率（%） 4

图2：各期限活跃利率品种收益率及变化情况（%） 5

图3：2026年“宽财政”主线大概率不变，但财政对经济同比增幅的贡献或将明显收敛 7

图4：对于长端品种而言，OMO+50bp依然是有效上界 8

图5：12月