正文目录

一、2025年行情及基本面回顾 3

二、2026年展望：钨价上涨驱动刀具行业格局改善，机床存在结构性机会 6

三、投资建议 7

四、风险提示 8

图表目录

图1：2025年机床工具（申万）与机械设备（申万）累计涨跌幅（%） 3

图2：中国：制造业PMI 4

图3：中国：PPI：定基指数 4

图4：中国:金融机构:新增人民币贷款:企(事)业单位:中长期:当月值（亿元） 4

图5：制造业固定资产投资完成额同比（%）、通用设备制造业固定资产投资完成额同比（%）4

图6：中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比（%） 5

图7：库存周期 5

图8