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一、全球钨业与高端硬质合金制造龙头4

（一）五矿集团旗下钨产业运营管理平台4

（二）实控人五矿集团，公司是钨产业“国家队”6

（三）注入上游钨矿，盈利能力大幅提升8

二、从钨矿到深加工一体化钨产业链10

（一）柿竹园、远景钨业——上游钨资源持续注入10

（二）金洲公司——PCB微钻行业龙头15

（三）株钻公司——数控刀具行业领先18

三、行业：供需长期紧平衡，钨价中枢抬升21

（一）供给：国内指标收紧，全球增量有限21