宏观专题

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一、关于汇率的热门叙事：美联储降息→人民币升值→或损害出口竞争力？6

二、叙事逻辑稳固吗？一稳两不稳6

（一）美联储降息→美元趋势走弱？——不稳固6

（二）中美息差收敛→人民币趋势升值？——或较稳固7

（三）人民币升值→出口竞争力受损？——不稳固8

三、今年人民币升值的两段论归因9

（一）第一段（4月中