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土拍：迎来反转，核心城市竞拍热度走高 3

城市冷热分化 3

2.2拿地企业集中化、拿地节奏前置化 5

成交：新房房价比二手房更坚挺 5

政策：一线城市再松绑，“好房子”建设标准落地 5

新房、二手房分化，豪宅、普宅分化 6

展望2026：出让金仍可能下滑，新房、二手房再分化 8

土拍市场：关注供地质量 8

销售市场：新房豪宅化、二手房看品质 9

两条政策思路：好房子、好土地 9

风险提示 10

图表目录

图1：土地出让金在2020年见顶，随后下行，2025年1-11月出让金同比下跌8% 4

图2：土拍溢价率在2022-20