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一、药店：剩者为王，龙头公司有望率先触底回升 4

药店行情复盘 4

政策：市场秩序持续规范，行业生态向更健康、更合规发展 4

市场规模：药品刚需属性，非药下降明显 5

竞争格局：龙头陆续进入调整尾声，行业持续出清 6

边际表现：社零数据持续回暖，龙头公司降本增效 9

展望2026年：集中度提升、非药调改等是重点关注方向 11

二、中药：底部企稳，静待复苏 13

中药行情复盘 13

院内：基药目录呼之欲出，集采有望进一步执行 15

新版基药目录终将推出，关注有潜力品种的公司 15

各地陆续执行集采结果，有望逐渐上量 16

政策鼓