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一、差异化研发能力是公司的核心竞争力之一 6

（一）特色高端仿制药管线支撑起公司早期成长与原始积累 6

（二）短期业绩波动在于仿制药集采冲击而非研发兑现度不足 6

（三）未来高效的研发转化仍是公司持续成长的关键 7

二、公司体系内研发的得与失 8

（一）得：精麻管线迎来收获，有望跻身国内第一梯队 8

（二）失：部分新药临床效率低，尚未形成体系化平台 11

1、部分创新药临床转化效率较低 11

2、尚未形成完整的创新研发平台，试错成本较高 11

三、近期控股的上海超阳是一个怎么样的创新药平台 13

（一）蛋白降解新秀，