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文档摘要

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证券研究报告

锡专题：供应扰动频繁，AI+半导体催化需求增长

分析师：

分析师：许勇其

分析师：黄玺

执业证书编号：S0010524060001

2026年1月12日

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核心观点

供应集中且增量有限、需求保持高景气。全球锡市场呈现结构性紧缺，供给端高度依赖少数资源国，2024年全球锡矿产量30万吨（同比-1.63%），其中缅甸、印尼和中国合计占比达51%，矿端政策与品位下降使新增产能有限。需求端，2024年全球锡需求量38.52万吨（同比+3.33%），锡工业属性突出，2024年全球电子焊料用锡需求15.41万吨，同比+3.35%，