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一、当前AI发展阶段与互联网泡沫时期不同3

（一）当前AI产业发展阶段与互联网泡沫时期不同3

（二）硬件产业链：中场时刻，核心矛盾转向8

二、算力、存力供应持续紧张13

（一）资本开支上涨导致算力需求持续，AI军备竞赛如火如荼13

（二）国内算力奋起直追，政策支持国内AI芯片厂商成长17

（三）存储芯片周期持续上行，AI为最重要推动力18

三、PCB产能扩张仍然理性23

（一）短期AI带动PCB需求