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一、经济性驱动全球风电需求维持长周期景气5

1.1国内：电力市场化交易、“以旧换新”、绿电直连支撑需求持续增长5

1.2海外：全球缺电大背景下，海外风电有望长周期景气11

二、从盈利弹性角度，依次推荐整机、两海环节，建议关注零部件结构性机会14

2.1整机涨价驱动短期业绩弹性确定性释放，价值驱动替代成本驱动推动行业健康成长14

2.2“两海”：内外需双盛，预计26年海外管桩、海缆订单有望加速释放20

2.3零部件：2026年盈利有望继续提