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一、毛纺龙头近年依靠宽带战略拓展市场份额4

1.1、公司的产品结构以及增长情况如何？4

1.2、从公司发展历程看近年战略变化4

1.3、公司目前产能分布以及未来增长计划？5

二、供给缺口+低库存推动毛价上行，我们认为此轮涨价具备持续性6

2.1、供给端：细羊毛供给持续收缩6

2.2、需求、库存端：需求稳健恢复，库存处于低位7

2.3、毛价：24年底企稳上行，25H2开始加速向上，看好26-27年持续增长9

2.4