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摘要

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资本市场价格操纵行为长期受到学术界关注。其中，尾盘价格操纵因其直接干扰金融

产品估值、合约定价机制及基金业绩排名等核心环节，被视为资本市场中破坏性强且较为

隐蔽的操纵类型之一。研究表明，此类操纵行为会显著降低标的股票的流动性、定价效率

及股价信息含量。同时，既有文献多聚焦于操纵行为对资本市场内部的短期冲击，对其向

实体经济活动的外溢效应缺乏系统性探讨。本文以传统研究框架为基础，首次以并购市场

为切入点，构建“股