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文档摘要

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目录

一、测算：2021年经营情况为例，多少杠杆意味着多少ROE？6

二、监管指标与杠杆分析框架7

（一）为什么“优化监管指标”意味着提杠杆？7

（二）为什么头部券商提杠杆受益更大？8

（三）如果政策落地，最需要关注哪项指标的放松？10

三、投资建议13

四、风险提示14

图表目录

图表1部分券商若杠杆提升一倍，ROE会怎么增长？（以2019~2022年市场平均为基

础进行调整）6

图表2部分头部券商监管比例一览（2022/12/31）8

图表32022