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文档摘要

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核心观点：牛市延续，但回报将由盈利驱动，市场广度将进一步延伸

关键建议保持投资，并通过跨地域、跨因子和跨行业的多元化配置来把握市场机

关键建议

保持投资，并通过跨地

域、跨因子和跨行业的多元化配置来把握市场机

遇。

回报来源转变：与2025年相比，预计2026年指数回报率将有所降低。回报的主要驱动力将从估值扩张转向盈利增长。

牛市进入“乐观”阶段：当前市场周期符合典型的“乐观”阶段特征，尽管估值已处高位，但盈利增长为市场提供了支撑。

“广度延伸”是关键主题：2025年，市场已呈现出多元化趋势(地域、风格、行业)。我们预计这一趋势将在2026年继续，为投资者提供更佳的风险调整后回报