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TOC\o1-2\h\z\u一、上峰水泥：夯实建材主业，新质增长蓄势待发 4

（一）公司概况：从建材龙头到“产业+资本”复合型企业的进阶 4

（二）经营情况：25年企业盈利迎来修复，经营性现金流稳健 6

（三）高分红比例将延续，彰显企业发展信心 8

二、水泥：反内卷加速供给优化，盈利有望边际修复 9

三、骨料：低拿矿成本筑盈利壁垒，毛利率领跑行业 14

四、新经济投资：五年深耕结硕果，投资迎来收获期 15

五、盈利预测与估值 17

（一）盈利预测 17

（二）P/E相对估值 18