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行业政策带来红利，新消费属性类逐渐兴起 4

行业监管高效化，市场规模稳步提升 4

产业链分工明确，代工企业持续获利 6

传统需求稳定，抗衰、心血管类增速迅猛 7

跨境电商利好进口品牌，年轻人口带来增速红利 9

注册备案相结合，准入门槛降低 9

老龄化筑底，年轻人口带来增量 9

线上线下结构性转变，跨境电商逐渐兴起 11

监管宽松导致长尾化趋势，消费者功效需求强化 12

美澳监管力度差异较大，双轨制凸显长尾化 12

功效强化促进高集中度，品牌商科技创新能力体现 13

龙头品牌优势较大，境外业务贡献业绩增量 15

汤臣倍健：研发能力