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1.引言：当前寿险公司“不可能三角形”的提出4

1.13Q25寿险公司偿付能力拐头向下4

1.2首批国有大行于2025年初完成本轮超长期特别国债的资本补充5

2.“不可能三角形”顶点一：增加权益配置比例6

2.1政策有号召，险企有需求6

2.2股市慢牛逐步增加K系数对因子消耗8

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3.“不可能三角形”顶点二：提高偿付能力充足率10

3.1认可负债增速快于认可资产，实际资本承压10

3.2补充资本是提高偿付能力的主要手段12