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一、债市回顾：利率震荡回升，收益率曲线走陡 3

二、本月展望与策略 5

（一）债市展望：关注四季度及2025全年经济增速表现 5

（二）债市策略：债市利率震荡偏下，把握季节性窗口 16

三、1月重要经济日历 17

四、 风险提示 17

一、债市回顾：利率震荡回升，收益率曲线走陡

图1：主要利率债收益率表现

12月以来，在央行精准流动性呵护、资金面偏宽松以及降息预期反复扰动等影响下，债市收益率震荡后转上，但出现期限结构分化，10Y国债收益率上行2BP，1Y国债收益率下行5BP。月初，在资金面边际宽松、机构配置