正文目录

1.2025年，资金面“波”平浪静 4

资金低波的背后，货币框架之变革 7

利率传导体系转变，OMO利率确立为核心政策利率 7

资金投放方式转变，建立“短-中-长”灵活投放框架 8

2026年，资金面“低波”或仍是常态 10

“适度宽松”依然是货币政策的主线 10

低波下，资金面也存在短期挑战 12

风险提示 15

图表目录

图1：2025年在适当宽松的总基调下，央行货币政策实施的力度和节奏更加精准灵活 5

图2：2025年二季度以来资金面逐渐趋稳，波动多在季末时点发生，且资金利率波动率持续下降（%） 6

图3：利率体系和货币政策