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一、基本面向好，政策提振内需信心 6

交运板块基本面向好，板块跑输沪深300 6

政策利好提振信心 8

二、供需拐点将至，看好可选消费的航空 9

回顾：需求端民航客运量超2019年，旺季表现突出 9

展望：供给低增长，需求持续增长逐步达到供需拐点 12

航空大周期中，供需优化起到决定性作用，油汇因素“锦上添花” 12

行业供给增速放缓的确定性高 13

我国经济发展的稳定性将带动民航旅客量需求不断增加 15

供需拐点将至，油汇因素或改善 18

投资策略：看好可选消费的航空 19

三、干散货海运：长期逻辑渐趋清晰，结构增量逐步显现