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内容目录

2025年资金面总体低波平稳，央行流动性投放更具主导地位 4

资金面经历超预期收紧、走松、平稳三个阶段 4

低波动、有区间、窄利差是资金运行的三个特征 4

货币政策框架完善，央行主导地位进一步增强 6

2026年资金延续“稳中有序”，关注短债波动空间 8

资金围绕政策利率低波，利率走廊进一步收窄 8

流动性直达非银机构，货币工具箱继续丰富 9

信贷下滑趋势或放缓，但可能难有亮眼表现 9

货币政策空间拓宽，但可能倾向于保持定力 14

历史经验指引下，短债向上空间略大于向下空间 19

风险提示 23

图表目录

图表1：2025年资金利