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文档摘要

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事件：1月9日，国家统计局公布2025年12月通胀数据，CPI同比0.8%、前值0.7%、预期0.8%、环比0.2%；PPI同比-1.9%、前值-2.2%、预期-2%、环比0.2%。

核心观点：受输入性因素影响较大的铜、金价格飙升，令12月通胀继续回升

12月PPI回升，主因铜价对PPI的拉动增加，而其他大宗商品价格、中下游PPI表现偏弱。12月PPI环比0.2%。从影响因素看，12月以来，铜价受供给收紧影响延续回升（环比7.9%），相应有色采选、有色压延业价格环比分别3.7%、2.8%，拉动PPI环比0.2%，为最强贡献项。