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TOC\o1-2\h\z\u一、Q4延续汛末丰水，珠江长江电量高增 6

（一）Q4珠江长江来水持续偏丰，四川雅砻江、大渡河偏枯 6

（二）发电量测算——长江电力 9

（三）发电量测算——雅砻江水电 10

（四）发电量测算——大渡河 11

二、蓄能：年末长电蓄能同比偏高33亿度 11

（一）雅砻江水电——年末蓄能同比基本持平 12

（二）长江电力——年末蓄能同比偏高33亿度 13

三、装机投产期来临，利率下滑有望提升估值 17

四、标的推荐 20

（一）长江电力：Q4电量如期高增，蓄能偏高保障枯水期电量 20