正文目录

TOC\o1-2\h\z\u公司核心逻辑 3

短期逻辑 3

长期逻辑 6

公司业务拆分 7

业务边际变化 7

公司盈利方式 8

分板块业务情况 11

潜在催化 14

险资入市，伊利有望受益 14

奶价企稳，经营性减值损失预计显著减少 15

2026年值得关注的催化事件 16

不同于市场的观点 17

盈利预测与投资建议 17

关键假设 17

可比公司估值 19

投资建议 19

风险提示 19

图表目录

图12025年公司减值关键项较2024年显著好转（单位：亿元） 3

图2伊利在24Q