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内容目录

TOC\o1-1\h\z\u地缘冲击下的大宗商品狂欢 4

周期品映射里的经济结构变化 7

风险提示 11

图表目录

图1：近期以铜、白银、铝为代表的工业金属价格大涨 4

图2：铜价显著偏离传统制造业周期景气度经验 5

图3：全球范围内看年末制造业景气度并未发生系统性抬升 5

图4：全球地缘政治不确定性系统性上升 6

图5：大宗商品国别库存结构发生巨大变化 7

图6：大宗商品比价严重超出历史经验 8

图7：铜油比超出两倍标准差 8

图8：铜螺比超出两倍标准差 8

图9：科技巨头资本开支仍在膨胀 9

图10：AI带来巨大电力缺口 9

地缘冲