目录

引言 4

回顾2025：政策拉动需求新能源渗透率超预期出口+高端支撑盈利 6

政策端：以旧换新政策延续刺激内需向好 6

结构端：自主加速崛起新能源、出海增长强劲 10

盈利端：盈利分化加剧规模效应+战略布局驱动 15

2.4小结 16

展望2026：龙头推动智驾平权出海有望持续增长 18

需求预测：以旧换新政策有望延续促进需求向上 18

竞争格局：2025年A级车市场格局出清2026年中端市场静待突破 19

智能化：龙头推动智驾平权L3商用加速落地 34

出海：自主加速发力出海持续增长 41

3.5小结 44

投资建议 46

展望2026：自主向